2018-3-7 9:39:00

  资本市场有条件、有责任、有能力通过实施扶贫政策,来积极服务国家乡村振兴战略和区域协调发展战略。在新时代推进解决我国贫困地区的社会主要矛盾,是资本市场的历史使命和应尽之责。

  西藏优质企业通过资本市场做强做优做大,已成为区域性代表性的优秀企业,在服务地方经济发展、带动人民群众增收、精准脱贫、创新发展方式、推动产业转型升级等方面为广大西藏企业起到很好的示范带头作用。

  今后,可以进一步完善企业通过资本市场扶贫“绿色通道”发行上市和再融资后,对贫困地区产业扶贫、就业扶贫、教育扶贫、资金扶贫等方面持续发挥作用的具体措施。责成或倡导拟借助于扶贫通道的拟上市公司将扶贫工作作为预披露的必要内容,使资本市场服务国家扶贫脱贫攻坚战略、乡村振兴战略和区域协调发展战略发挥更大作用、取得更好效果。

  中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。我国稳定解决了十几亿人的温饱问题,总体上实现了小康,但仍有数千万的人口处于待脱贫状态,脱贫攻坚任务在新时代显得更为紧迫。让贫困人口和贫困地区同全国一道进入全面小康社会是我们党的庄严承诺。决胜全面建成小康社会,必须坚持大扶贫格局,发挥好资本市场助力国家扶贫脱贫攻坚战的作用,重点攻克深度贫困地区脱贫任务。

  资本市场服务国家脱贫攻坚战,是资本市场政治性和人民性的重要体现

  党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央坚持“以人民为中心”的发展思想,把脱贫攻坚摆到治国理政的重要位置,在全国范围打响了脱贫攻坚战。发挥资本市场服务国家脱贫攻坚战、增进民生福祉的功能作用,证监会自2015年陆续出台了资本市场支持西藏、新疆等边疆贫困地区经济发展的系列举措,2016年9月9日出台的《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》,积极引导资本市场全行业多方力量广泛参与深度贫困地区脱贫攻坚,为构建多层次、多渠道、全方位的资本市场精准扶贫工作格局奠定了基础,“资本撬动、金融扶贫”助力贫困地区经济社会发展的作用不断显现。

  保障和改善民生是人民最关心最直接最现实的利益问题,贫困地区是全面建成小康社会的短板、重点和难点,多数处于民族地区、边疆地区、革命老区。全国14个集中连片特困地区中有11个在民族地区,受制于生态环境脆弱、自我发展能力薄弱等条件约束,实现与全国同步小康的目标难度非常大。

  以西藏为例,由于特殊的自然条件,西藏是贫困面最大、贫困程度最深的地区,总体发展水平落后。激发我国资本市场在扶贫工作方面的滚雪球效应,引导资金不断向贫困地区汇集,帮助类似西藏这样的贫困地区和贫困百姓脱贫致富,让贫困人口和贫困地区同全国一道进入全面小康社会,正是资本市场“以人民为中心”的体现,更是资本市场的政治性、人民性的体现。

  实施资本市场扶贫政策、助力贫困地区内生性脱贫发展,是资本市场的历史使命和应尽职责


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2018-2-23 9:17:00

  债转股是企业债务重组的一种方式,通过债权转股权,改变企业的资本结构,帮助企业缓解暂时性资金压力,类似于一种股权融资行为。而本轮市场化债转股并不等同于资本结构调整的融资行为,有着深厚的内涵,需要放在供给侧结构性改革和国企改革的框架中去理解。

  在供给侧结构性改革和国企改革的大背景下,本轮债转股并非是简单的为企业提供流动性资金支持,而是要把企业融资和融智结合起来,参与到公司治理环节,实现产业和金融的深度融合,促进和深化企业改革,将“枯树根”变成“艺术品”。

  金融机构要在本轮债转股中有所作为必须转变思维,改变财务型投资的模式,向治理型投资转变,通过主动管理参与到企业的发展之中,改善企业的治理结构,优化体制机制,最大化帮助企业释放生产力,获得企业转型升级、改革发展的红利。

  2016年10月,国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(下称《指导意见》),标志着新一轮市场化债转股序幕拉开。《指导意见》出台一年多来,债转股项目总体签约额超过1.4万亿元,但真正落地项目仅为10%左右,而且大量已落地项目带有明显的“名股实债”属性。

  市场需要什么样的债转股?债转股需要解决什么问题?都是金融机构和转股企业认真思考的问题。作为拥有18年债转股经验的四大资产管理公司,更需要明确优势和定位,充分发挥债转股和资产管理经验,突破“名股实债”类债转股局限,以债转股为突破口,把资本结构调整和治理结构完善结合起来,为企业既融资、又融智。

  本轮债转股的重要意义

  本轮结构性市场化债转股是在“三期叠加”及深化供给侧改革和国企改革的历史背景下提出的,有着深远的历史意义、政治意义、经济意义。市场化债转股的进程将在很大程度上影响供给侧结构性改革和国企改革的进度和效果,决定金融风险防范和化解的程度。

  市场化债转股是供给侧结构性改革重要抓手,是“去杠杆、降成本”最有效途径。从国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》以来,中央及地方政府推出了一系列支持市场化债转股的政策,引导金融机构开展市场化债转股,帮助实体企业降杠杆。相比其他“去杠杆”方式,债转股是一种资产负债表右侧的存量调节,对企业资产规模不会产生影响,不会导致市场出清,对企业、市场的影响也最小,是最有效的“去杠杆”途径。市场化债转股已经成为供给侧结构性改革的重要抓手,供给侧结构性改革能否成功很大程度上也受到本轮市场化债转股的深度和广度的影响。

  深化国企改革和转型升级离不开市场化债转股。2015年9月公布的《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》把国有企业定位于推进国家现代化、保障人民共同利益的重要力量,是我们党和国家事业发展的重要物质基础和政治基础。债转股在上一轮国企改革过程中发挥了重要作用,帮助国有企业轻装上阵,度过了三年痛苦的转型时期,中国经济才凭借制造业优势,走出低迷,实现其后十多年的高速增长。本轮国企改革要实现转型发展同样离不开债转股,市场化债转股和混合所有制改革将成为国有企业实现再次飞跃的基础。


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2018-2-8 8:19:00

  大约每隔五六十年,在以科技发展为核心因素的驱动下,世界经济会呈现一个轮次的兴衰交替。有迹象表明,新一轮经济周期的驱动要素将可能是人工智能(AI)、物联网及由之造就的工业4.0,以及伴生的能源革命。在此背景下,由于汽车是一种大批量、可复制、普及性强的耐用消费品,可以大幅度摊薄技术创新成本,并且带动上下游产业链之间的联动。因此,智能汽车的应运而生,将成为整合人工智能、万物互联、新能源技术,并发挥工业4.0优势的产业领域。

  传统车企与新进入车企之间的竞争客观存在,某些原本就竞争力不足,加之因循守旧的传统车企,将可能受到颠覆性的冲击。但是站在行业整体看,汽车产业的传统优秀车企,在这场长期的胶着战中,将面临自我更新、自我完善的新机遇,极有可能借助其已经具有的技术与管理优势,在这场颠覆性的挑战中获得重生。

  1月5日,国家发改委公布了《智能汽车创新发展战略(征求意见稿)》,初步制订了战略愿景,设置了目标达成的时间节点:到2020年,智能汽车新车占比达到50%,中高级别智能汽车实现市场化应用;到2025年,新车基本实现智能化,高级别智能汽车实现规模化应用;到2035年,中国标准智能汽车享誉全球,率先建成智能汽车强国,全民共享“安全、高效、绿色、文明”的智能汽车社会。

  这一战略的形成意味着,经过一段时期的实践和认知,我国目前已初步在国家层面对发展智能汽车的意义、目标、路径和措施形成共识,资本市场深度关注与布局智能汽车,正当其时。

  智能汽车将引领产业革命

  从全球经济的发展周期看,呈现一种明显的长周期(即“生产力发展周期”)特性,也被称为“康德拉季耶夫周期”。认为大约每隔五六十年(中国人可以按习惯理解为一个甲子,即60年左右),在以科技发展为核心因素的驱动下,世界经济会呈现一个轮次的兴衰交替。

  按此理论,从1782年开始,纺织机、蒸汽机驱动了第一次产业革命;第二轮周期由钢铁、铁路技术驱动;第三轮周期由电气、化学、汽车技术驱动;第四轮周期是由汽车、计算机技术驱动;第五轮周期是从上个世纪90年代开始,核心驱动因素是信息技术。目前正处于第五轮的末期,即衰退期。

  有迹象表明,新一轮经济周期的驱动要素将可能是人工智能(AI)、物联网及由之造就的工业4.0,以及伴生的能源革命。

  在此背景下,由于汽车是一种大批量、可复制、普及性强的耐用消费品,可以大幅度摊薄技术创新成本,并且带动上下游产业链之间的联动。智能汽车应运而生,将成为整合人工智能、万物互联、新能源技术,并发挥工业4.0优势的产业领域。

  这场革命是颠覆性的吗?

  技术突破重心在感知层与决策层

  什么是智能汽车?按照征求意见稿的定义,智能汽车是指通过搭载先进传感器、控制器、执行器等装置,运用信息通信、互联网、大数据、云计算、人工智能等新技术,具有部分或完全自动驾驶功能,由单纯交通运输工具逐步向智能移动空间转变的新一代汽车。智能汽车通常也称为智能网联汽车、自动驾驶汽车、无人驾驶汽车等。


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2018-2-7 8:54:00

  从收益和风险两方面来看,低风险的利率债是替代银行理财、满足居民资产配置需求的最佳金融工具。在交易所地方政府债券市场发展初期,地方债并未直接面向个人投资者发行。2017年7月,内蒙古地方债首次向个人投资者分销,实现了地方政府债向个人投资者销售的突破。此后,在分销阶段购买地方政府债的个人投资者人数逐渐增多,投资规模也日益增大。

  2017年11月,一行三会和外管局共同发布资管新规征求意见稿,在打破刚兑、投资者适当性管理、募集方式等方面提出了严格要求。资管新规在重塑资产管理行业的同时,对规模庞大的居民理财市场也将有重大影响。根据央行公布的数据,截至2016年末,中国资管业务规模已达102万亿元,其中银行理财产品资金余额为29万亿元,占比近30%,是规模最大的资管产品类别。

  居民资产配置需求将重塑

  银行理财之所以成为规模最大的资管产品与银行理财具有投资门槛低、银行提供隐性担保和刚性兑付等特点有关。相比于信托产品、券商资管产品动辄百万元起售的高门槛,银行理财的投资门槛较低,部分理财产品准入门槛低至数千元,是老百姓“买得起”的金融产品。

  此外,和储蓄存款由存款保险制度提供保障不同,银行理财由银行提供“隐性担保”和“刚性兑付”,以避免引发事件性风险、维护社会稳定。因此,银行理财具有和储蓄存款同样的“低风险”特征,但却具有较高收益,是老百姓“值得买”的金融产品。在“买得起”和“值得买”的共同作用下,银行理财成为满足居民资产配置需求的重要领域。

  资管新规明确提出打破刚兑、将个人合格投资者门槛统一为家庭金融资产不低于500万元、不得承诺保本保收益等要求,这将直接降低银行理财产品对普通居民的吸引力。但尴尬的是,近些年资管市场规模快速增长并未带来丰富的普惠性金融产品,除银行理财外,普通居民可选择的配置型金融产品并不多。储蓄存款:最新的活期存款利率为0.35%、一年期定期存款基准利率为1.5%,低于2017年居民消费价格(CPI)1.6%的涨幅。余额宝:余额宝个人交易账户持有总额度仅为10万元。在理财需求被重塑的背景下,金融市场需要为居民部门提供新的普惠性配置型金融产品。

  交易所地方债券提供了新渠道

  从收益和风险两方面来看,低风险的利率债是替代银行理财、满足居民资产配置需求的最佳金融工具。例如,截至2017年三季度末,美国家庭部门持有债券3.9万亿美元,其中绝大部分为低风险的国债和市政债,约占美国家庭部门总存款规模的42%。但我国债券市场的主体是银行间债券市场,普通居民无法直接进入银行间债券市场进行资产配置。除银行间债券市场外,交易所债券市场也是我国债券市场的重要组成部分。在2017年以前,交易所债券市场的债券品种基本都是信用债,如公司债、企业债等,信用债投资需要投资者具备较多专业知识,也不适合个人投资者进行大规模配置。


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2018-1-31 8:14:00

  陈晗 陈勃特 蔡征

  MiFID II是欧洲金融领域涉及面最广、讨论时间最长的监管法规,旨在通过提高市场透明度、扩大监管范围、鼓励市场竞争、完善交易风险控制、促进公平安全有效等监管原则,增加市场稳定性和信心、加强投资者保护。

  MiFID II的一项重要目标是加强投资者保护,为此MiFID II力图要求投资公司采取多种不同的方式,为客户谋求最佳利益。MiFID II影响较大的改革主要包括以下几个方面。第一,更加全面和严格的最佳执行要求。第二,强调进行独立的投资建议服务,并强制要求研究报告单独收费。第三,监管机构被赋予产品干预权力,即有权禁止或限制在特定情况下某些产品的销售、分销和交易。

  MiFID II的监管改革中进行了类似实名制的监管,并采取了一系列的高频交易监管措施。其中,上报账户的交易决策方式、实际决策人信息、订单执行方式等都是对现有穿透式监管的重要补充。

  2018年1月3日,《金融工具市场指令 II》(MiFID II)在欧盟正式实施。MiFID II是欧洲金融领域涉及面最广、讨论时间最长的监管法规,各方在过去数年里投入大量资源对其进行研究和适应监管改革。在实施层面,MiFID II不仅仅包含《金融工具市场指令II》和《金融工具市场规章》(MiFIR)等两部法律,还包含了监管技术标准(RTS) 和实施技术标准(ITS)实施细则,以及欧洲证券市场管理局(ESMA)不断更新的解释、指导等超过千页的各类文件。MiFID II监管框架和配套措施不仅是欧盟金融机构需面对的最重要的监管改革,也会对全球金融监管格局和市场发展产生深远影响。

  MiFID II的主要改革方向

  MiFID II旨在通过提高市场透明度、扩大监管范围、鼓励市场竞争、完善交易风险控制、促进公平安全有效等监管原则,增加市场稳定性和信心、加强投资者保护。

  强化市场统一监管

  MiFID II从市场组织者、市场参与者以及产品范围等多个方面扩大了监管范围。

  一是将有组织交易设施纳入监管范围。新的监管框架涵盖了规范市场(RM)、多边交易设施(MTF)、有组织交易设施(OTF)以及系统化内部撮合商(SI)等。MiFID II试图将所有的有组织交易纳入监管范畴,落实公平竞争环境的监管理念,避免监管套利,确保绝大部分金融交易在受监管的市场中有序、安全进行。

  RM即传统的交易所市场,截至2017年12月末,通过ESMA注册的RM共有153家。MTF是指由投资公司或市场运营商运营的,为第三方买卖意向提供撮合功能的多边系统,通过ESMA注册的MTF共有219家。OTF也是由投资公司或市场运营商运营的多边系统,可以进行债券、结构型金融产品、排放权或者衍生类金融产品交易,为第三方买卖意向提供撮合功能。SI是指由投资公司运营,用自己的账户处理客户订单的双边交易系统,高盛、花旗、瑞信、瑞银等大型交易商均提供此类SI交易模式。


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2018-1-3 8:00:00

  老百姓对养老和健康的需求不是孤立存在的,而是基于完整的生命周期,根据家庭情况的不同而变化。在未来发展阶段,保险行业将充分发挥长期风险管理和保障功能,成为社会保障体系中健康养老需求的主要承担者。

  通过发展税收优惠型商业养老保险,将完善多层次养老保障制度体系的建设,促进社会公平与效率、政府与市场、社会保障责任与个人保障责任相结合,形成国家、单位、个人三方责任共担机制,共同完成养老保障收入再分配、储蓄和保险的三大功能。

  在税延养老保险的政策制定中,有必要在充分兼顾公平的前提下提供更多的选择,除了可以通过加大税收优惠的方式外,还可以考虑直接采取财政补贴的方式,确保参与者都能通过投保获得优惠,使得税延养老保险对个人更具吸引力,促使个人积极进行养老储备、提升养老保障水平。

  加快推进养老保障第三支柱积累是我国社会发展新时代的迫切需求。一方面,当前我国加速进入老龄化社会,独生子女政策带来的“421家庭结构”使得家庭养老功能迅速退化。另一方面,基本养老保障积累不足且不可持续,职工基本养老金替代率持续下降。企业年金发展缓慢、覆盖面较小,社会养老服务供给也远不能满足日益增长的养老保障服务需求。

  通过税收牵引和市场机制加快养老保障第三支柱的积累刻不容缓,也是国际上大部分国家的通行做法。从国际经验来看,绝大部分国家将税收优惠型商业养老保险定位为养老金第三支柱的核心,作为应对人口老龄化的重要养老保障制度。

  通过发展税收优惠型商业养老保险,将完善多层次养老保障制度体系的建设,促进社会公平与效率、政府与市场、社会保障责任与个人保障责任相结合,形成国家、单位、个人三方责任共担机制,共同完成养老保障收入再分配、储蓄和保险的三大功能。

  我国的税延养老保险政策从最初酝酿至今已将近10年,国办发59号文明确要求加快推进个人税延型商业养老保险试点,现在可能已步入呼之欲出的阶段。保险行业已经在税延养老险产品研发、信息系统升级、业务管理和渠道方面做好充分的研究和准备工作,随时可以承接税延养老保险政策落地。

  加大政策覆盖面和支持力度

  税延养老保险试点在即,政策出台必将推动我国养老保障第三支柱快速发展,有效强化个人自我保障意识,提高社会养老储备水平,建议国家进一步加大政策覆盖面和支持力度,让更多人切实享受到税延养老保险的政策优惠。

  首先,建议税延养老保险政策试点范围尽量广泛。

  目前,我国个人养老保障水平仍较低,应当让税延养老保险这一惠民政策,尽快惠及更广大的人群,而不是局限在较为有限的个别地区。只有当更多人群参与其中之后,才能让制度的有效性或制度的普惠性发挥优势或试点效应。


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2017-12-21 8:24:00

  目前钢铁行业景气回升主要归功于过剩产能的有效出清,而非钢铁需求再次出现趋势性增长所致。随着我国经济由高速度增长阶段转向高质量发展阶段,我国钢铁消费规模在未来10至20年里可能呈平台波动走势。

  虽然中国经济发展进入新常态,但是,我国发展仍处在重要战略机遇期,发展的潜力、韧性和回旋余地都很大,在从制造大国向制造强国转变的过程中,为钢铁产业提供了新机遇,创造新需求。

  无论从钢铁工业绿色发展还是改善产能布局的角度来讲,建设发展短流程炼钢十分必要。但是,应严防由于电炉产能一哄而上,导致钢铁产能再次陷入过剩的怪圈。在不新增产能的前提下,以产能置换的方式,鼓励京津冀地区长流程产能退出,在华南、西南等地区适度建设电炉钢产能。

  党的十九大报告指出,中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。在我国经济处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,作为国民经济的重要基础产业,钢铁工业面临着产业结构与市场竞争需求不适应、绿色发展水平与生态环境需求不适应的矛盾。钢铁工业发展既面临机遇又充满挑战。

  环保是钢铁工业最紧迫的问题

  钢铁工业是国民经济重要基础产业,2016年中国粗钢产量达到8.08亿吨,国产钢材市场占有率超过99%,基本满足了我国国民经济和社会发展对钢材的需求,为国民经济快速稳定增长提供了重要保障。

  近年来,钢铁工业技术不断进步,节能减排指标有了大幅改善。2015年重点大中型企业吨钢二氧化硫排放量0.85千克,吨钢烟粉尘排放量0.81千克,分别比2010年下降48%和32%。但由于总体规模大,导致能耗总量高、污染物排放总量大。2015年环境统计年报显示,钢铁工业的二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘排放量分别为173.6万吨、104.3万吨、357.2万吨,占重点调查工业企业排放量的比例分别为12.4%、9.6%、32.2%。

  十九大报告指出,加快生态文明体制改革,建设美丽中国。报告将生态文明建设和环境保护提升到了新的高度,体现出环境保护是重要的民生问题、社会问题。既要创造更多物质财富和精神财富以满足人民日益增长的美好生活需要,也要提供更多优质生态产品以满足人民日益增长的优美生态环境需要。因此,不论是近期还是远期,环保已成为钢铁工业与社会和谐发展面临的最紧迫、最严峻的问题。

  蓝天保卫战考验钢厂实力


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2017-12-19 8:48:00

  使命并非负担,而是方向和动力。商业银行应坚定秉持大局观,坚持更加多元、更加长远的价值目标,重视经济效益,但不唯利是图;重视即期增长,但更着眼长远发展,将自身的命运紧密融入国家命运,在中华民族伟大复兴进程中持续收获红利。

  新使命、新要求蕴藏着商业银行大有可为的空间和发展机遇,商业银行应充分认识和把握新趋势、新机遇,将自身改革转型与此紧密结合融入,稳中求进,变中突破,培育新动能,以更富韧性的经营迎接新一轮的健康持续发展。

  商业银行本质上是经营风险的行业,严密防控风险是自身发展的前提条件,与此同时,还应积极主动推动将宏观杠杆率和实体经济杠杆率降到合理水平,切实做到既防“黑天鹅”,又防“灰犀牛”。

  党的十九大报告高瞻远瞩、举旗定向,作出了中国特色社会主义进入新时代、我国社会主要矛盾已经转变为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾等重大政治论断,确立了习近平新时代中国特色社会主义思想为党的指导思想,昭示了民族复兴的光明前景,吹响了全国人民奋斗的号角。商业银行是我国社会主义伟大事业的一部分,它全部的荣辱兴衰都系于国家民族社会的发展状态,应主动承担新时代赋予的光荣使命,在推动国家民族社会不断向前的过程中迎来属于自己的远大前程。

  新时代赋予商业银行新使命

  商业银行是我国金融体系重要的组成部分,它的持续健康发展是新时代进步的必然要求和应有之义。同时,新时代对商业银行提出了更多更高的要求,突出表现在五个方面。

  一是更加有力服务实体经济。全国金融工作会议指出,服务实体经济是金融的天职。十九大报告强调,增强金融服务实体经济能力。从宏观角度看,我国金融业与实体经济确实存在一定程度的失衡,主要表现为金融资源的分布与实体经济的发展方向不尽匹配,金融资源调整的速度滞后于实体经济转型的速度。从微观角度看,金融机构的供给与实体经济的需求有所脱节,实体经济希望金融“多快好省”,即资金多、速度快、服务好、成本低,但限于多种因素,金融机构很多时候不能完全满足这些期望。商业银行必须正视这些问题,着力提高服务实体经济的质效。

  二是更加严密防控重大风险。商业银行本质上是经营风险的行业,严密防控风险是自身发展的前提条件,与此同时,应积极主动推动宏观杠杆率和实体经济杠杆率降到合理水平,切实做到既防“黑天鹅”,又防“灰犀牛”。

  三是更加深入参与金融改革。当前,我国金融改革正处于深入推进的关键时期,金融市场体系还在持续完善,直接融资比重还需进一步提高,人民币国际化开始迈出较大步伐,金融业进一步扩大开放,金融监管体系迎来较大变革。商业银行作为相对比较成熟的市场主体,应主动配合、参与、推动和落实金融改革,特别是在相关制度的设计和完善、新金融机构的服务、产品和业务的创新等方面,要切实发挥作用。


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2017-12-18 8:36:00

  我们在短线或波段操作时少不了K线的分析,包括形态分析以及各种技术面分析,其原始数据源于市场交易的结果,比如交易价格和成交量等。所以说,K线分析的基础就是这些原始数据的有效性,如果原始数据出现了偏差,那么结果也会变得不着边际。

  从个股来说,我们希望原始交易的数据能真实地反映市场交易状况,然而这个真实性往往会受到一些特殊因素的影响。因此,个股的K线并非完全是对市场交易的真实写照,这就是为什么技术分析难以被市场一致认同的根本原因。

  要让交易能够充分地反映投资者意愿,前提之一就是个股要具有足够的流通性。然而,很多个股的成交量非常小,甚至很难保证每分钟都有成交。在这种情况下,如果有一笔稍大的交易单子,就会砸出一个稀奇古怪的大坑,或打出一根莫名其妙的上影线,这样出来的最高价或最低价早已失去了真实性。因为,这张单子成交可能是由与个股无关的一些原因引起的,如降低仓位或调仓等。还有,有些主力刻意参与运作一些个股,个股交易信息更无法客观反映其真实的交易状况,倒是可以解读主力操盘手对市场的看法与心愿。当然,我们也不能忽视消息面变化,一些突发性重大消息对个股的买卖双方都会产生影响。如果不考虑这些因素,仅仅从历史的角度去回顾K线,我们就很难在K线分析过程中剔除这些异动的因素,K线研判的意义也就不大了。

  正因为个股容易受到各种因素的干扰,我们可以从两个角度去研判个股。如果侧重于中长期策略,我们可以主要依赖基本面去研判个股,甚至可以基本扔掉K线分析。但如果侧重于短期或波段策略,我们就需要观察盘中的即时挂单和交易,本栏早先提出的盘面细节分析就是比较有效的方法,可以做到以不变应万变。

  如果个股的流通性足够好,这些因素对于K线真实性的影响会小很多。从市场整体来看,权重股决定了上证指数的变化。由于这些权重股并不缺乏流通性,所以上证指数受到干扰的可能性也比较小。其他大盘指数多为成分指数,也与权重股有关,不包括那些缺乏流通性的个股,这些指数受到的影响则更小。这提醒我们,至少从逻辑上来说,对市场指数的K线分析仍然有效。

  事实上,可能影响指数真实性的因素是基本面信息而非个股信息。比如,当年公布年度IPO规模,这一消息导致多空双方暂时失去平衡,包括权重股在内的绝大部分个股面临较大的调整压力,K线形态也因此而遭到破坏。

  从目前市场基本面看,国内政策面保持相对稳定,近期美国加息也在市场预期之中,因此目前A股指数的K线能够较为准确地反映投资者的交易意愿。从短线来看,上周上证指数收于近期低点附近,市场是否创下近期新低,本周一大盘走势比较关键。如果继续调整并创出新低,仍需等待短期市场底部的形成;如果本周一K线能止跌,市场或许会显暖意。从周线波段看,本周也是关键的一周,如果不出现大幅度调整,就有可能在此构筑周线波段起始阶段的底部,不过周线进入回升波段尚需两到三周。


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2017-12-15 8:38:00


  上海集聚了包括股票、债券、货币、外汇、票据、期货、黄金、保险等各类全国性金融要素市场。上海金融市场年度交易总额稳居1300万亿元以上,我国直接融资总额当中的85%来自上海金融市场。

  进入新时代,实现中华民族的伟大复兴,迫切需要把中国建成现代化经济强国、金融强国,迫切需要有与其自身经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心。

  当前,上海国际金融中心建设正处在由扩大规模到注重质量、由集聚资源到提升功能的发展关键期,金融市场基础设施建设就显得尤为关键。金融市场基础设施是畅通货币政策传导机制、加速社会资金周转、维护金融体系稳定的基础,更是金融中心提升配置金融资源功能的保障。

  建设上海国际金融中心是党中央、国务院从我国改革开放和现代化建设全局高度作出的一项重大战略决策。近年来,在国家相关部门的关心和指导下,在社会各界的大力支持下,上海坚持以金融市场体系建设为核心、以金融改革创新开放先行先试和营造良好的金融发展环境为重点,加快推进国际金融中心建设,取得了重要进展,进一步巩固了以金融市场体系为核心的国内金融中心地位,初步形成了全球性人民币产品创新、交易、定价和清算中心。

  进入新时代

  上海国际金融中心建设再上新台阶

  上海已经成为国际上金融市场门类最为完备的城市之一。目前,上海集聚了包括股票、债券、货币、外汇、票据、期货、黄金、保险等各类全国性金融要素市场。上海金融市场年度交易总额稳居1300万亿元以上,我国直接融资总额当中的85%来自上海金融市场。

  上海已经成为国内金融机构的重要集聚地。截至2017年上半年,在沪持牌金融机构总数达1519家。除银行、证券、保险、基金、信托等金融机构不断汇聚发展外,近年来,各类国际性、总部型、功能性金融机构和新型金融机构不断涌现。金砖国家新开发银行、全球清算对手方协会(CCP12)、人民币跨境支付系统(CIPS)、中国保险投资基金等一批重要金融机构或组织落户上海。

  上海已经成为国内金融对外开放的最前沿。目前,上海已成为外资金融机构在华主要集聚地,在沪各类外资金融机构总数达431家,总部在沪的外资法人银行、合资基金管理公司、外资法人财产险公司等均占内地总数一半左右。金融对外开放领域不断拓宽,证券“沪港通”、黄金国际板、“债券通”等相继启动,银行间债券、外汇、货币等市场加快开放,人民币海外投贷基金、跨境ETF等试点顺利推出。

  上海已经成为国内金融改革创新的先行区。多年来,中央一直支持上海在金融改革发展方面先行先试,把许多金融领域的创新探索放在上海试点。特别是“一带一路”建设、自贸试验区、科创中心建设等国家战略提出后,上海不断加大金融改革力度,主动对接服务国家战略,进一步释放协同创新的聚变效应,在跨境人民币业务、投贷联动等方面在全国率先试点,成为我国金融产品业务最为丰富集中的城市。


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